01

(相关资料图)

油脂近期盘面波动剧烈，节前一天大跌，节后修复，震荡消化假期宏观利空后，红盘报收。可以理解为节前的大跌是油脂走强后的第一次分歧，由于资金偏好和事件催动，第一次分歧后仍然有反弹势能，势能什么时候衰竭，可以观察前高区域的持仓量和成交量变化，这里比较明显的特征是棕榈油的资金持续在流出，说明反弹是被动的，这与基本面有一致性。

02

对于豆油，目前压榨利润很好，国内周度压榨量超37万吨，超过32万吨的月度需求，6月预计有1100万吨大豆到港，供应充足，国内现货近期跟涨的幅度不及节前，基差下跌，预计6月底豆油继续累库。

03

对于棕榈油，近期市场一直在交易马来的产量和出口高频数据，产量在回升、出口也在回升，但前20日总的数据是供需双弱，棕榈油进口利润和性价比还是太差，即便印度开启补库。

04

对于菜油，近期表现最强，菜油和豆油的价差也从300元拉大到900元，主要还是加拿大存货不多了，发货量也季节性走低，正处于种植季的澳大利亚的部分地区降水极低，油菜长势较差，给多头增添了一些底气。整体盘面应该是近弱远强格局。

05

总的来说，市场大部分资金认为目前还是底部区域，只是无法确定能够反转的时机，虽然市场预计美豆单产会因为干旱而出现下降，但当下并不是作物生长的关键期，谈反转谈趋势还言之尚早，同样场外空头资金也会盯住前期高点区域的入场机会，对于右侧多头资金来说，等待好的价格比等待好的基本面更重要。

* 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。

关键词：